Man Group Malaise: Може ли най-големият изброен хедж фонд да отскочи?

През май, основаната в Лондон хедж фонд Man Group съобщи своите екипи на тримесечна дълга задача: разберете какво е боливо от своя компютър с компютърно хедж фонд AHL.

Акциите в най -големия хедж фонд в света са паднали с 36 % през последната година, основните тактики бяха в алените и заможните човеци дърпаха парите си.

Заключението? " Нищо не е нарушено ", сподели един човек, осведомен с прегледа.

Вместо това, Quants-анализатори, които употребяват логаритми, с цел да разпознават капиталовите възможности-приковаха виновността за три години на недобросъвестно показване на " изключително неподходяща " комерсиална среда за типа на тактиката за следване на наклонността, която човек е прочут. Стратегиите принудиха групата да се изправи против някои основни стратегически алтернативи: Продължава ли да търси различни потоци от доходи, както през последното десетилетие, или вместо това да се концентрира върху възраждането на главния си успеваемост на хедж фонда? И дали неговият обществено изброен статус ще му разреши да се оправи добре?

под основния изпълнителен шеф Робин порасна, който се появи посредством съблюдаване, а не от търговия, и нейният предходник Люк Елис, индивидът приоритизира разширението в новите региони. 

Той е приключил низ от придобивания през последното десетилетие или по този начин, в това число основаните в Бостън, основан в Бостън Специализиран числов, вложител на действителни активи Aalto и частни кредитни компании Varagon и Bardin Hill, за кръстосано продажба на „ наличие “-терминът на управлението за капиталови тактики.

, само че до момента в който той непрекъснато е построил потоци от приходите от тези други, само че не са вложени за връщане на приходите от тези на други хора. бизнес, който се бори. 

Бившите чиновници настояват, че индивидът би трябвало да се концентрира върху това да бъде страховит хедж фонд, инвестирайки в създаването на новаторски тактики, които ще генерират големи облаги. ; „ Трябва просто да се съсредоточим върху това, което вършим доста добре. “

Компанията отхвърли коментар. 

Man Group беше един от пионерите на жанр на вложение, който разчита на огромни количества данни и усъвършенствани математически модели, с цел да прави залози за посоката на цените на активите, закупуване на мажоритарен дял в количествения бизнес на хедж фондовете AHL през 1989 година

даже при придобиването си, AHL е драйверът на облагата на групата. Той може да начисли както тромави такси за ръководство, по този начин и забележителна такса за осъществяване, когато тактиките му се оправят добре.

По-широкият бизнес на хедж фондовете на индивида, който включва AHL, такси за ръководство на ръководство, които са пет пъти по-високи от дългия му бизнес, ръководен от компютър. През 2022 година - последната в действителност добра година, когато групата завоюва 779 милиона $ такси за успеваемост - най-малко 60 на 100 от общия брой идва от единствено три AHL тактики.

Стремежните тактики за следване на трендовете обаче се разпаднаха в промишлеността, защото пазарите имат йо-йод. Когато пазарите включат прищявката на американския президент, е мъчно да се заложите на ясни трендове в цените на активите - и да печелите пари за вложителите. Тъй като тактиките за следване на наклонността на AHL се бориха, таксите за осъществяване на групата също отслабиха.

Миналата година, водещата институционална тактика за следване на трендовете, AHL Alpha, завоюва 3 %: по-добра от облагата от 1 % през 2023 година, само че резултат, който оказа помощ да събере групата единствено с 310 милиона $ в такси за успеваемост.

до момента, Alpha е с 2,4 % за 2025 година, макар че това е пониженото усъвършенстване на 9 % рухване, което е по-рано. От 2014 година AHL Alpha записва годишна възвръщаемост след такси от 4,9 на 100, сравними с доходността на Министерството на финансите на Съединени американски щати.

Man Evolution, друга съществена тенденционна тактика, която търгува с езотерични пазари, понижава с 5,2 % през тази година, като падна с 6,1 % предходната година. ;

Обединеното значение на наклонността на AHL, следвайки тактиките за облагите на индивида, направи и двете по -трудни да се намерят потоци от доходи, с цел да се уравновесяват и по -спешни за това.

„ За да се диверсифицират същински надалеч от AHL, те би трябвало да прибавят значителен крайник към столчето “, сподели различен някогашен чиновник. Въпреки това, растежът на най-високото си доста стратегическо предложение, Man 1783, е муден с едвам 2,5 милиарда $ активи, които се вливат от старта му през 2020 година Jain Global, нов конкурентен мулти-мениджър, който стартира да търгува предходната година, към този момент има повече от 5 милиарда Долара.

Последните придобивания в частен заем също към момента не са се изплатили. Фирмените документи демонстрират, че активите за непосредствено кредитиране на Съединени американски щати - които човек стартира да регистрира, когато закупи Varagon преди две години за Щатски долар 183mn - към този момент са паднали с 800 милиона $ до Щатски долар 9,9 милиарда, Въпреки че човек, осведомен с позицията, съобщи, че групата е задържала огневата си мощ, защото се концентрира върху ръководството на риска.

Някои от количествените рицари на индивида са имали по -голям триумф. Базираната в Лондон QBE и Paris със седалище CFM са построили други Quant Strategies отвън наклонността по-късно, да вземем за пример със статистически арбитраж.

Един човек, непосредствен до компанията, съобщи, че има нововъведения в хедж фонда, само че това се случва в границите на човешкия по -непрозрачен бизнес за решения, където груповите тактики за пакети за огромни клиенти на вложителите. Човекът разработваше тактика, учредена на статистически арбитраж през последните две до три години, и имаше 1,5 милиарда $ в две тактики, които търгуват китайски активи, прибавиха те.

„ Това, което получавате в подмяна на големия марж [в хедж фондовете], е всеки желае да яде обяда ви от самото начало “, сподели някогашен изпълнителен шеф. „ Ако не извършите нововъведения, умирате. “

Съживяването на бизнеса му с хедж фондове ще докара до наемане и задържане на топ Quants и мениджъри на портфейли и ще заплаща конкурентоспособни с американските противници. Grew към този момент предприе някои дейности на този фронт, насърчавайки Грег Бонд, ръководителят на основания в Бостън Quant Nugeric, през юли, с цел да бъде основен капиталов шеф на компанията, четири години след напускането на последния CIO.

непринуден оборот на личния състав в групата е третият най-нисък за осем години, а числата в количествените капиталови екипи бяха в връх, че личът, осведомен с обстановката.

Но индивидът също се раздели с някои от най -старшите си началници на вложения през последната година. Йенс Фоехренбах, началник на отдела за дискреционно вложение на групата на обществените пазари, остави да стане съ-главен капиталов чиновник на американския макро хедж фонд Греъм Капитал, до момента в който Ерик Бърл, началник на дискреционното вложение за цялата група, подаде оставка.

Вътрешните лица признават, че Man Group не може да се конкурира с възнаграждение с харесванията на противници като Citadel и Millennium за основни функции на мениджъра на портфолио. Те обаче от дълго време настояват, че компанията компенсира дефицита на възнаграждение с по-малко отрязано гърло и по-гъвкава работна просвета от някои противници в Съединени американски щати и че екипните функции са конкурентни.

Но това може да не го отреже повече. Човекът по-рано тази година стегна неконкурентни условия за своите търговци-мълчаливо самопризнание, че рискува да загуби гения си на противници.

Като се има поради, че заплащането като % от поправените доходи е в най-върха на обсега на компанията, финансирането на по-доброто възнаграждение може да докара до прекъсване на разширението в непрофесионалисти, като частен заем и понижаване на дивиденти и назад изкупуване на акции.

Един от проблемите на индивида е напрежението сред акционерите и вложителите, което е присъщо в обществения му пазар.

„ Man Group се оправи доста добре за възвръщаемостта на капитала “, сподели Кунал Хотари, управител на фондове в Aviva Investors. „ Последните пет години те са купили към 20 на 100 от своите акции, което е мощен запис за систематизиране на капитала по отношение на други мениджъри на активи във Англия. “

Акциите на индивида започнаха да набират този месец, като натрупаха 15 на 100 за две седмици, защото основните тактики на AHL възвърнаха част от загубите си.

Но ползите на акционерите не постоянно са приведени в сходство с вложителите във фондовете.

Акционерите са оценили 7 -процента дивидентна рентабилност, допълнена с назад изкупуване. Инвеститорите на фондове може да са в интерес на вложенията в гении и тактики за търговия за увеличение на възвръщаемостта, даже в случай че това идва за сметка на облагите за индивида - и евентуално дивиденти и назад изкупуване на акционерите на индивида.

Критиците показват компликациите при разрешаването на тази главоблъсканица в ера, когато други хедж фондове не са изправени пред сходни ограничавания.

„ Проблемът е, в случай че разгласят, че дивидентната рентабилност ще бъде 1 на 100, цената на акциите ще се кратера “, добави един от някогашните чиновници. „ Това е извънредно сложна обстановка. “